Delta Lloyd favoriet aandeel 2011 David Einhorn

In een interview liet de bekende hedge fund manager David Einhorn gisteren weten het Nederlandse Delta Lloyd als één van zijn favorieten voor 2011 te zien.

Einhorn spreekt van een lage waardering en noemt Delta Lloyd zelfs nog goedkoop indien het aandeel verdubbeld vanaf het huidige niveau.

Het aandeel, dat opgenomen is in de Midkapindex, noteert nog altijd onder de IPO-prijs van 2009, toen de verzekeraar naar de beurs ging voor €16 per aandeel.

Volgens Bloomberg bezit Einhorn 5,36% van de uitstaande aandelen Delta Lloyd, ofwel 8.931.508 stukken. Daarmee is hij na Aviva (57,9%) de grootste aandeelhouder van Delta Lloyd. De desbetreffende filing van de positie dateert van 7 mei 2010, waaruit op te maken valt dat de positie in Delta Lloyd al lang aangehouden wordt.

Einhorn wordt door veel beleggers op de voet gevolgd en zijn uitspraken over bepaalde aandelen zorgen vaak voor een flinke koersreactie.

De voorbije maanden was Einhorn vooral in het nieuws vanwege zijn verbale strijd met collega-belegger Bruce Berkowitz, die zo'n 30% van de aandelen van St. Joe Company opkocht, terwijl Einhorn voorspelde dat het aandeel van dit bedrijf naar nul dollar zou gaan. Dat de twee bekende beleggers een dergelijke afwijkende visie hebben is opmerkelijk. In een interview met Fortune Magazine liet Berkowitz weten Einhorn sindsdien niet meer te hebben gesproken, terwijl ze in het verleden juist samenwerkten bij bepaalde beleggingen.

Onderstaand het interview dat InsiderMonkey.com met David Einhorn had:

In an interview with Insider Monkey earlier yesterday, hedge fund manager David Einhorn said his favorite long pick this year is Dutch insurer Delta Lloyd Group (Euronext: DL). Einhorn says the company is doing very well but is trading at about half of book value and about 6 times earnings. “That’s probably the only stock we have that I think can double and it would still be cheap“, said Einhorn.

Delta Lloyd is a financial services group organized around three activity sectors: insurance – life insurance is about 71.9% of gross premiums issued and general insurance is about 28.1%, fund management, and banking services. The life business is the company’s largest segment and it focuses on pension buyouts from corporations.

At the height of the credit crisis in 2008, a number of businesses in which Delta Lloyd had shares had little or no exposure to any form of risk. Alex Otto, Director of Investments at Delta Lloyd Asset Management, said then that stress tests showed that even if the value of the shares fell by 40%, the company would still have been able to meet their commitments. “Both our capital adequacy – having sufficient capital to be able to meet all our financial obligations,” he said, ” and our cash flow are in excellent shape.”

Due to a quirk in Dutch law, British insurer Aviva Plc (AV), which had owned 92% of DL in 2009, was limited to two board members. Aviva waged a legal war to gain operating control but lost. It then sold 40% of DL in a November 2009 IPO at €16 per share. DL management got significant stock options and bought shares with their own cash in the IPO. The Partnerships’ position in DL came at an average cost of €15.89 per share, which was 8x concensus estimated earnings and 0.8x book value.

Right now the stock trades below what Einhorn paid for it even though the earnings improved since.


De informatie in deze bijdrage is afkomstig uit betrouwbaar geachte bronnen en is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.